Polymarket上的做市商vs吃单者：何时支付价差才是最优选择
Polymarket上的做市商vs吃单者：何时支付价差才是最优选择
交易文化中流行一些口号：
- “永远不要市价买入。”
- “永远做做市商。”
- “支付价差是新手的行为。”
在Polymarket的CLOB上，这些口号会让你亏钱。
有时最便宜的交易是立即吃单。
本文通过一个基于公开数据可复现的模型，解释何时应该这样做：
- 订单簿价差和深度
- Polymarket费用曲线（启用时）
- 成交概率和队列优先级
- 机会成本（错失行情）
内部链接：
1) 做市商和吃单者是执行策略
在CLOB上：
- 做市商增加流动性：你的限价单挂在订单簿上。
- 吃单者移除流动性：你的订单立即与挂单成交。
简单看法：
- 做市商 = 好（免费/更好价格）
- 吃单者 = 坏（费用/更差价格）
正确看法：
做市商用价格换时间，吃单者用时间换价格。
你的目标不是成为“做市商”，而是最小化总期望成本。
2) 总成本 = 价差 + 冲击 + 费用 + 错失风险
从两个成本开始：
成本A — 立即执行成本（吃单者）
如果你吃单，你支付：
cost_taker ≈ 半价差 + 冲击(数量) + 吃单费用
成本B — 等待成本（做市商）
如果你挂限价单，你支付：
cost_maker ≈ 错失概率 × 不利变动 - 成交概率 × (价差捕获 + 做市商返佣)
重要的项是错失概率。在快速市场中，错失风险占主导。
3) 费用改变计算（尤其在50%附近）
Polymarket在大多数市场上免收费用，但某些市场类型启用了吃单费用，且有效费率随份额价格变化，在50%概率附近达到峰值。 来源：Polymarket“费用”文档（费用曲线；费率端点）。https://docs.polymarket.com/trading/fees
另外，Polymarket文档了做市商返佣计划，在符合条件的市场类型上，吃单费用用于支付流动性提供者的返佣。 来源：做市商返佣计划文档。https://docs.polymarket.com/developers/market-makers/maker-rebates-program
含义：
- 在启用费用的市场中，在约50¢处“吃单”可能比极端价格昂贵得多。
- 在同样的市场中，如果你能成交，“做市商”可能明显更好。
这促使你采用条件策略：
- 当订单簿稳定且你的时间窗口允许等待时，做做市商。
- 当时机是优势时，做吃单者。
4) 何时支付价差是最优的
以下是吃单不仅合理，而且最优的场景。
场景A — 消息跳空风险（你的优势在于时机）
如果你认为市场将快速单边重新定价（例如，突发新闻），你的“限价”往往只是希望。
如果价格跳空穿过你的价位：
- 你无法成交
- 你追高
- 你的有效入场点比现在吃单更差
在这种情形下，等待的机会成本大于半价差。
场景B — 薄的最佳挂单，深的第二档（阶梯）
许多Polymarket订单簿具有：
- 最佳卖单量很小
- 高一个或两个tick处有显著数量
如果你的订单量无论如何都会吃掉第一档，那么立即吃掉整个堆栈的增量成本相对于错失风险来说很小。
场景C — 你的alpha日内衰减（而非周度）
如果你交易的市场的“信号”是短命的（加密货币分钟级市场、体育赛事实时），正确的比较对象不是中间价。
而是：
如果你等待，预期的未来价格。
如果预期的未来价格比现在支付价差更差，那么你就吃单。
5) 如何估计输入（可验证，来自公共API）
Polymarket文档了用于以下内容的公共API：
- Gamma（市场元数据）
- CLOB（订单簿、中间价、价差）
- 数据API（交易、持仓） 来源：https://docs.polymarket.com/api
发布于: 2026年6月23日 · 5 分钟 · SightWhale